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茅台集团数据点评及名酒企中期策略会反馈

阅读:发布于2022-03-18
 

茅台集团数据点评及名酒企中期策略会反馈

  当前时点,在预期压抑、股价回落伍,建议从现金流、商业模式的视角审视食品饮料板块,持续关注肯定性品种,布局下半年空间。当前高端白酒估值回落,性价比凸显,区域白酒龙头中报有望持平或加速,持续持有逢低买入,中期持续买入全国性次高端。板块连续对标海外花费品估值的逻辑仍在演绎,优选具备行业定价权的民众品龙头。

  一、渠道调研周周鲜

  茅台:普飞批价坚持安稳,环比5月份小幅上升,目前广泛在1680-1700,茅台云商由于体系升级,1499供货较少。6月发货多数在20号之前到位,动销快速,市场近期仍处于缺货状况。

  五粮液:公司暂停接收新订单,原有订单正常发货,上半年发货量超过1.1万吨,渠道库存1个月左右,批价价钱稳固在810。

  国窖:四川地域批发价钱720-730,终端成交价800左右,库存接近2个月,华东地域批价730-740,低度国窖560,由于实际拿货成本较低,渠道推力较强,终端铺货率晋升显著,但终端库存稍高。

  二、中期策略会反馈

  徽酒专家调研反馈:安徽省内价钱带迅速升级,古井口子均具备潜力。1)安徽市场白酒范围近300亿,民众白酒占比近半,价钱带从15年的百元价钱带向200元跃升;2)苏南市场300-400元价钱带成为民众白酒,未来安徽省会和地级市开端向苏南靠拢,县乡也向上升级;3)民众白酒更合适区域地产酒,品牌美誉度和渠道深耕的力度好于外来名酒;4)古井去年开端主推200元的古8,古8及以上价钱带收入范围超过20亿,形成显著优势,口子迎驾相应价钱带也在迅速增加。古井在过去的市场高投入渐现成效,费效比逐步晋升,构造升级费用率降低,今年具备较高的利润弹性,仍然是民众白酒升级中今年最受益的品种,口子也在连续受益。

  五粮液:改造方向明白决心坚定,等待营销改造推进批价回升激活渠道,释放更大增加潜力。五粮液年初合同量超2.3万吨,远超今年2万吨的市场预期,单个经销商增量较少,重要是新增渠道放量。年初以来,渠道政策不平衡和发货过多,导致批价疲软,节后一直保持在810-820的较低程度。我们以为,渠道的变更并非一蹴而就,但公司已充足认识到渠道利润对经销商好处,进而对公司的主要性,已经出台暂缓订单等政策挺价,等待公司挺价政策再进一步。从事迹角度,即使今年有所缩量,但2万吨发货量下,叠加提价因素,全年收入26%、事迹30%的增加目的坚实可信。看好公司改造方向及坚定决心,等待公司加快营销系统改造,理顺价钱系统晋升一批价钱,释放渠道推广带来的更大增加潜力。

  山西汾酒:改造连续推动,看好来年空间。近期调研反馈,青花系列上半年坚持高增加,收入增速60-70%以上,波汾和老白汾持续坚持稳健增加。公司18年持续深化改造并加大对青花的投入,进步青花体量,目前青花收入占比26%,未来占比将进一步晋升。区域上,上半年省外增速远快于省内,省外重点市场义务完成顺利,部分地域超额完成,18H1预计出售公司已完成全年义务的58%,其中河南已完成目的的50%,内蒙完成70%,京津冀完成64%。公司当前渠道库存合理。公司改造的步伐正在加速,聚焦青花产品构造不断优化,省外加速拓展,全国化布局稳步推动,红利将连续释放。汾酒超强的品牌力叠加内部机制不断改良,来年增加空间清楚可见。保持18-19年16.00、22.11亿利润,省内费用低投入和产品构造升级,潜在利润率将持续拔高,给予19年30倍,目的价76.5元,持续强烈推举。推举浏览最新报告《改造连续推动,看好来年空间》。

  安井食品:关注未来产能释放的增加空间。渠道:公司流通渠道占比80%左右,安井为经销商供给贴身支撑,有一批与公司共同成长、成熟的经销商团队,粘性较大。渠道力构建发展壁垒,助力公司逐步实现区域扩大和产品导入。产品:火锅料范畴,产品差别化不显著,公司卡位最佳性价比,并借助产品创新和渠道导入,不断挤压竞品份额。速冻米面范畴,公司通过差别化产品,在利基市场找寻突破口,发展态势良好。与此同时,切入小龙虾等预制食品范畴,布局未来发展。产能:公司采取销地产模式,随着西南等地产能逐步释放,范围效应浮现、配送等经营效力晋升,支持公司以高性价比产品连续抢占份额,成长路径清楚。

  周黑鸭:夯实基本,关注新建产能释放。公司阅历前面数年迅速成长期后,当前进入调剂夯实阶段,公司18年保持250家净开店数,当前进展良好,但同店预计18年将略有下滑,重要受其他休闲零食品类分流,以及当前门店形象设计须要升级。全国五大区产能建设连续推动,其中华北产能18年6月已经投产,华中产能改革预计将于今年中完成,西南、华东和华南产能仍处于建设阶段。公司当前将重心放在门店会员建设上,同时小龙虾新业务仍处于需求培养阶段,以期为公司19年重启增加期带来动力。

  三、最新思考:茅五握手,白酒竞合

  茅台披露团体数据,上半年收入增加46%超市场预期,反响公司强劲根本面,二季度报表增速或有所保存。本周茅台五粮液引导层见面,茅台李保芳书记泄漏,茅台酒今年将出售3万吨,团体上半年出售450亿,同比增加46%,利润235亿,同比增加51%。从表述上,3万吨发货量符合市场预期,但超公司年初颁布筹划。我们草根调研反馈,上半年发货量同比微增,预计公司年内筹划量为下半年高基数留存,目前渠道批价1680以上,货源紧张。系列酒上半年完成45亿,完成全年义务的57%,从发货量增速略低义务完成度来看,产品构造连续晋升。另外我们将团体和股份公司数据比较,过去团体和股份公司收入增速根本相当,季度有差别但年度数据吻合度高,46%增加数据显示公司强劲根本面,预计由价钱晋升、系列酒以及团体其他业务贡献所致,但斟酌下半年股份公司高基数,预计报表增速有所保存。

  从茅五会看行业趋势:茅五握手,白酒竞合,品牌企业更享行业红利。本次茅五握手,彰显两家名酒企业开端从竞争关系走向竞合,也彰显两家企业的自负。联合上周老窖林总关于行业进入竞争型行业集中期的断定,我们仍然以为,本轮白酒行业的主流花费者回归民众,品牌名酒更加受益,但好酒也怕巷子深,企业也需苦练营销内功,通过合理量价政策,激活渠道积极性,通过核心门店、终端品鉴、品牌宣扬等方法,博得花费者认可。在品牌为先、市场为策的背景下,本轮白酒出现长周期、强分化、低弹性的新特色,位列老十七大名酒的品牌企业更享行业红利,仍然最具胜利潜力。

  四、投资策略:关注肯定性品种,布局下半年空间

  关注肯定性品种,布局下半年空间。近期市场对经济及终端需求有显著担心,我们跟踪伊利液态奶、海天酱油、双汇高温肉及民众白酒出货情形,各家企业近期出货及动销情形依然不错,持续看好长周期、强分化、低弹性的白酒板块,以及定价权时期突起的民众品板块。当前时点,在预期压抑、股价回落伍,建议从现金流、商业模式的视角审视食品饮料板块,持续关注肯定性品种,布局下半年空间。当前高端白酒茅台估值回落至25倍,老窖23倍,五粮液仅20倍出头,性价比凸显,区域白酒龙头中报有望持平或加速,持续持有逢低买入,中期持续买入全国性次高端。板块连续对标海外花费品估值的逻辑仍在演绎,优选具备行业定价权的民众品龙头,乳业,调味品,啤酒,烘培,休闲卤味等,同时关注根本面改良的超跌品种。

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